导语：富国大通发布《富国大通2019年下半年宏观经济 及投资策略 报告》。报告对2019年一、二季度世界与中国宏观经济最新形势、未来发展趋势进行预测，并提供2019年下半年投资策略。报告从宏观的角度对世界经济环境进行了上半年回顾及下半年展望，同时从微观的角度对中国的经济环境进行了2019年上半年回顾及下半年展望，并从股权投资、定增市场、可交/转换债、二级市场、黄金 、海外资产配置这六方面对上半年投资市场进行了回顾，并对下半年投资策略进行展望。

　　消费：社零有所回暖，隐忧下亟需改革

　　2018年4季度以来，中国社会零售总额的增速出现明显的下行。6月社零数据相比5月继续回暖，同比上升1.2%至9.8%，消费者信心指数整体呈现上扬态势，但消费意愿分项却在2月之后出现了显著下行。

　　部分行业中国就业市场景气指数下行突出

　　资料来源：WIND

　　中国消费的隐忧在于：

　　1）国内GDP放缓将使居民中长期收入增速下降，而收入下降预期的形成将使居民主动增加预防性储蓄，减少当期消费；

　　2）就业压力陡增使得居民消费意愿降低；

　　3）房地产 投资退潮，财富效应缩水，也影响居民消费。

　　未来国内消费的结构性改革：

　　1）居民端：加大收入分配力度，提升居民长期可支配收入水平；

　　2）企业端：加大减税降费的力度，尤其是中小民营企业，因为稳就业才能促消费；

　　3）拉动县域投资者的消费潜力。