导语：富国大通发布《富国大通2019年下半年宏观经济 及投资策略 报告》。报告对2019年一、二季度世界与中国宏观经济最新形势、未来发展趋势进行预测，并提供2019年下半年投资策略。报告从宏观的角度对世界经济环境进行了上半年回顾及下半年展望，同时从微观的角度对中国的经济环境进行了2019年上半年回顾及下半年展望，并从股权投资、定增市场、可交/转换债、二级市场、黄金 、海外资产配置这六方面对上半年投资市场进行了回顾，并对下半年投资策略进行展望。

　　可转债 ：Q2总结

　　截至7月8日，本年度可转债实施63宗，融资金额为1581.22亿元，已达到去年规模的148%（去年全年共实施77宗，融资金额为1071.10亿元）。融资额排名前五的行业为银行、技术硬件与设备、公共事业、材料 、食品饮料 与烟草，其融资额占比分别为54.39%、6.54%、5.22%、5.18%、4.47%。融资额排名前五的可转债为中信银行 (行情601998,诊股 )、平安银行 (行情000001,诊股 )、江苏银行 (行情600919,诊股 )、中国核电 (行情601985,诊股 )、通威股份 (行情600438,诊股 )，其融资额分别为400亿元、260亿元、200亿元、78亿元、50亿元。

　　资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心

　　可交债：Q2总结

　　截至7月8日，本年度可交债实施28宗，融资金额为583.59亿元，为去年规模的105%（去年全年共实施38宗，融资金额为556.50亿元）。融资额排名前三的行业为公共事业、房地产 、材料，其融资额占比分别为35.13%、25.70%、11.98%。融资额排名前五的可交换债为长江电力 (行情600900,诊股 )、招商蛇口 (行情001979,诊股 )、美凯龙 (行情601828,诊股 )、北京银行 (行情601169,诊股 )、方大特钢 (行情600507,诊股 )，其融资额分别为200亿元、150亿元、43.59亿元、28.44亿元、25.00亿元。

　　资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心

　　可交/转债：Q3展望

　　今年上半年，可转债发行势头高歌猛进，主要受益于再融资 新规和减持新规的政策利好，以及债券信用申购带来的申购门槛降低。截至7月8日，本年度可转债融资金额为1581.22亿元，已达到去年全年规模的148%。截至目前已经收到证监会核准的待发转债规模为672.81亿元。

　　通过梳理可以发现，本次可转债市 场迅速扩容始于17年，18年在17年快速扩容2.6倍的基数上继续保持高速增长。2018全年可转债共实施77宗，融资金额为1071.10亿元，比17全年增加468.38亿元，同比增加77.71%。

　　资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心

　　富国大通认为，银行类上市公司 可转债发行量暴增是推动转债市场迅速扩容的主要因素。与非金融类上市公司不同，银行发行可转债的最终目的是补充一级资本金，因此转债的核心诉求是转股。

　　今年已上市的银行可转债有平安银行、中信银行、江苏银行，发行规模分别为260亿元、400亿元、200亿元，总计860亿元，占今年（截至7月8日数据）募集规模的54%。此外，截至7月8日，处于拟发行进度中的银行类可转债规模合计为1145亿元。其中，交通银行 (行情601328,诊股 )已获证监会核准，拟发行规模为600亿元；紫金银行 (行情601860,诊股 )、浦发银行 (行情600000,诊股 )已获股东大会通过，拟发行规模分别为45亿元、500亿元。

　　资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心

　　富国大通认为，高净值客户可以注重配置可转债和可交债，其配置价值来源于此类品种同时具备债券和期权的双重属性。可转债是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券 。可转债本身属于债券，但因附带转股权利，兼具债权和期权的特征，被视为攻守兼备的投资品种。在正股走强时，转债转股 价值提升，市价自然水涨船高，可让其获得比纯债更好的进攻性；在正股走弱时，转债又可从纯债价值上获得一定的支撑，可让其获得比股票更好的防御性。